A Hobbit 111. születésnapján Zsákos Bilbó úgy dönt, megírja a 60 évvel ezelőtti kalandja történetét unokaöccsének, Frodónak. Bilbó leírja, hogy mielőtt ő maga része lett volna az utazásnak, Erebor királya, a törp Thrór hogyan hozott jólétet rokonai számára Smaug sárkány érkezéséig.

A törpök által felhalmozott arany utáni vágy hatására Smaug lerombolta Suhatag közeli városát, mielőtt kikergette volna a törpöket Ereborból. Thrór unokája, Tölgypajzsos Thorin meglátja Thranduil királyt és az Erdőtündéket egy közeli hegyoldalon, és döbbenten nézi, ahogy azok segítségnyújtás nélkül hátat fordítanak népének. Ez örökre szóló gyűlöletet ébreszt benne a tündék iránt.

Ezt követően Bilbót a varázsló Szürke Gandalf trükkel ráveszi, hogy lássa vendégül Thorint és törp csapatát, amelynek során a törpök betoborozzák őt betörőként magukhoz, hogy visszaszerezzék a kincsüket és otthonukat Smaug karmai közül. Bilbó vonakodva csatlakozik a társasághoz útjukon a Magányos Hegy felé, ellentmondva Throin jóslatának, miszerint nem vállalná a feladatot. A társaság három hegyi troll, Tom, Bert és William csapdájába esik, de Bilbónak hajnalig sikerül időt nyernie azelől, hogy megegyék őket, amikor is Gandalf megmenti a csapatot, és napfénynek teszi ki a trollokat, akik ennek hatására kővé dermednek. Megkeresik a trollok barlangját, ahol kincsre és tündekardokra lelnek. Thorin és Gandalf elvesznek egy-egy kardot, az Orcristot és a Glamdringot. Gandalf egy gyalogsági kardot is elvesz, amely később a Fullánkként válik ismertté, és átadja azt Bilbónak. Lévén, hogy még az Első Korból származik, Gandalf szerint orkok és koboldok közelében világít. Erre azonban csak a Fullánk képes.

A társaság találkozik Barna Radagasttal, a varázslóval, aki Bakacsinerdőben lakik. Radagast mesél nekik a Dol Guldurban tapasztalt furcsa jelenségről, amely szerinte az erdőt mérgezi. A csapatot ezt követően orkok és wargok veszik üldözőbe, akiket a varázsló Rhosgobel nyulak által húzott szánjával elcsal.

Gandalf egy Völgyzugolyba vezető kőátkelőn át irányítja a társaságot, miközben a wargokat és orkokat lemészárolják a tünde lovasok. Elrond felfed a térképen egy titkos ajtóra való utalást, amely csak Durin Napján lesz látható. (Durin napja: A törp újesztendő első napja, amikor az ősz utolsó holdja és a Nap együtt látható az égen, a törp csillagtudomány egyébként az előrejelzésére nem képes. Durin legendás törp király volt.) Gandalf beszél a Fehér Tanáccsal - Elronddal, Galadriellel és Fehér Szarumánnal - a törpökkel való kalandjáról, mesél a jelenségről, amelyet Radagast érzékelt, és elmondja enyhe gyanúját, miszerint ez a Fekete Mágus talán a Sötét Úr. A többiek kétkedőek, mert úgy hiszik, Szauront örökre legyőzték és a Fekete Mágus nem jelent veszélyt.
Arrébb, a yaznegi Amon Sulban a támadó ork csapat vezére jelentést tesz urának, Azognak kudarcáról, aki ezután megöli a szerencsétlen orkot. Azog vérdíjat tűz ki Thorin fejére, és csapatával együtt elsiet.

A Tanács kívánalmai ellenére Gandalf Bilbót és a törpöket a Ködhegység felé küldi. A hegyen való átkelés közben a kőóriások között kibontakozó csatára lesznek figyelmesek, és kénytelenek menedéket keresni egy barlangban. Arrébb Azog és az orkok a törpök nyomában vannak a Ködhegység felé. Miközben a csapat alszik, Bilbó úgy dönt, hogy otthagyja őket és visszatér Völgyzugolyba, és beszél Bofurral, aki láthatóan hisz benne. Thorin meghallja a beszélgetésüket, és úgy véli, jól hitte, hogy a hobbit nem érdekelt a kutatásban. Azonban, mielőtt Bilbó távozhatna, foglyul ejtik őket a koboldok, és a vezetőjük, a Nagy Kobold elé viszik őket. Gandalf megérkezik és megmenti a törpöket a koboldok karmai közül; a társaság megtalálja a kivezető utat Koboldvárosból, menekülés közben megölve a Nagy Koboldot. Bilbó, aki elfogásuk után elszakadt a törpöktől, találkozik Gollammal, aki véletlenül elejtett egy titokzatos gyűrűt, miközben levadászott egy kóbor koboldot, hogy legyen mit ennie. A gyűrűt a zsebébe rejtve Bilbó szembe találja magát Gollammal. Találós kérdésbe kezdenek, aminek tétje, hogy Gollam megmutatja Bilbónak a kivezető utat, ha nyer, vagy megeszi őt, ha veszít. Miután Bilbó megnyeri a játékot azt kérdezve Gollamtól, hogy mi van a zsebében, Gollam rájön, hogy Bilbó ellopta a gyűrűt, és rátámad. Bilbó felfedezi, hogy a gyűrű láthatatlanná teszi, és elmenekül a dühöngő Gollam elől, akit követve megleli a kivezető utat, és akit sajnálatból úgy dönt, nem öl meg, bár volna rá esélye.

Bilbó újfent csatlakozik a csapathoz, miután meghallja, ahogy Thorin kifejezi kétségét afelől, hogy visszatérne hozzájuk, titokban tartva a gyűrűt. A diadalom pillanata véget ér, amint Azog és vadászcsapata megtámadja őket. Miután menedéket találnak a hegyszirti fák tetején, a wargok tőből kitépik azokat, és az utolsó megmaradt fa is félig kilóg a földből, amelynek eredményeként a társadság nagy része a szakadék felett lóg. Thorin ezután Azogra támad, hogy megmenthesse a többieket, de súlyosan megsebesül és a földre zuhan. Bilbó megmenti Thorint a haláltól, és ahogy Azog és az orkok megindulnak, Fili, Kili és Dwalin sietve rájuk támadnak, amelynek következtében csata bontakozik ki közöttük. A társaság segítségére sietnek a sasok, akik biztonságban elszállítják őket Szirtfőig. Gandalf felébreszti az öntudatlan Thorint, aki végül bátorsága és merészsége miatt befogadja Bilbót. A csapat a távolban megpillantja utuk végső állomását, a Magányos Hegyet, ahol Smaug ébredezni kezd.

A Hobbit: Váratlan Utazás bővített verzióját 2013. október 22-én adták ki digitális letöltésre, és 2013. november 5-én jelent meg fizikai változatban. A bővített verzióban a következő jelenetek találhatóak:

A bevezető. Thranduil Tündekirály többet szerepel. Megközelíti a trónt, miközben Thráin egy törpnek azt jelzi, hogy mutassa meg neki az ékszerekkel teli ládát. Miközben Thranduil elbűvölten a ládáért nyúl, a törp lecsukja annak fedelét. Bilbó bemutatkozása. Visszatekintés akkorra, amikor egy fiatal hobbitfiú odafut Gandalfhoz, és játszik vele. Az anyja, Belladonna utána szalad, és köszönti régi barátját, Gandalfot.
Miután Bilbó találkozik Gandalffal a bejárati verandán, levest vásárol Hobbitonból, miközben gyanakvóan körbenéz, hogy meggyőződjön róla, Gandalf nincs a közelben.
Kili egy női tündét figyel Völgyzugolyban, és rákancsint. Dwalin meglátja, Kili pedig kifogásokat keres. Egyik kifogása közben véletlenül nőnek hív egy másik férfi tündét, Dwalin pedig kijavítja. A többi törp nevetésben tör ki, Kili nagy szégyenére.
Evés közben Nori a tünde zenészek muzsikájára panaszkodik. Bofur felmászik egy emelvényre, és énekelni kezd. A többi törp csatlakozik hozzá, és ételcsatába kezdenek. Elrond és Lindir meglepetten figyeli az eseményeket, de nem szól egy szót sem.
Bilbó Völgyzugolyban kószál napközben. Megközelíti a Narsil szilánkjait tartó szobrot, mielőtt egy különös festményen megakadna a szeme. A festmény Isildurt ábrázolja, amint az éppen készül levágni az Egy Gyűrűt Szauron kezéről. Bilbót különösen a Szauron kezén lévő Gyűrű érdekli. Valószínűleg azon gondolkodik, hogy az a gyűrű van-e nála.
Beszélgetés Bilbó és Elrond között Völgyzugolyban. Elrond felajánlja Bilbónak, hogy nyugodtan maradjon Völgyzugolyban, ha úgy tartja kedve.
Lindir Elrondnak panaszkodik a törpök viselkedése miatt. Egy nagy szökőkútban úszkálva találnak rájuk.
Gandalf és Elrond ismét elbeszélgetnek Thorin és társasága kalandjáról. Elrond hangot ad Thorin feletti aggodalmának, hiszen annak nagyapja és apja is megőrült. Bilbó és Thorin meghallja ezt a beszélgetést.
A Fehér Tanács megbeszélésén Gandalf megemlíti, hogy a Hatalom Gyűrűje egyszer Thorin apjának birtokában volt, majd rejtélyes módon eltűnt. Szarumán elveti ezt a gondolatot, hiszen mindannyian úgy hiszik, hogy az Egy Gyűrű rég elveszett.
Egy újabb dal a koboldkirálytól, és hosszabb kihallgatás.